宏觀經濟學美聯儲的退出策略

『壹』 美聯儲如何穩妥地退出QE

但實際上，只要在退出的過程中，當局能夠始終考慮到抵押市場利率，就不需要擔憂利率失控。在危機最嚴重時期，美聯儲所使用的非傳統工具之一就是一種叫做「超額存款准備金利率」(IOER)的「底部」機制。由於不如資產購買計劃等其他非常規政策引人矚目，超額准備金利率在控制利率上的作用被市場低估了。實際上，正是因為超額准備金利率，流動性才能如此高效地回籠到央行系統。最重要的是，超額准備金利率還發揮了另外一個重要作用，即確保短期利率不會跌到比0.25個基點這個關鍵的「底部」低太多的水平，盡管市場中被注入了大量的額外流動性。從這個意義上來說，與主流觀點正相反，美聯儲一直在支撐、而不是抑制短期利率市場。如今，在退出過程中，可以利用超額准備金利率所具有的引導利率的能力，幫助管理貨幣市場利率。但是，超額准備金利率能夠影響存款機構的貨幣市場利率，是有代價的。短期利率市場的分化現象越來越明顯，因為只有存款機構可以真正從這些自由分布正利率中獲益。相比之下，渴望把資金投向高流動性安全資產的非存款機構，就必須應對優質抵押品越來越少的局面。這其中部分原因就是量化寬松從公開市場中吸收了很大一部分的優質抵押品，還有一部分原因是厭惡風險的投資者更加不願用掉剩餘的優質抵押品。這兩種變化都導致了私人貨幣市場抵押品的稀缺，這點非常重要，因為只有抵押市場可以為非存款機構提供類似存款的安全投資，並且沒有無擔保銀行信貸的風險。抵押品稀缺干擾了回購市場。在回購交易中，一家機構要麼是使用抵押品籌借資金，並為有權獲得這些資金支付費用，要麼就是收取抵押品貸出資金?這是交易的反向。抵押品短缺會導致回購利率降低，抵押品充足則使回購利率升高。在當今的市場，回購利率可以說就相當於非存款機構?它們不能進入美聯儲的准備金體系?的真實資金成本。諸如美聯儲這樣的央行，可以通過設定無擔保資金的目標利率，來控制資金成本。但如果回購市場沒有跟從，在某種意義上可以認為央行失去了控制力。雖然美聯儲成功地左右著存款機構的聯邦基金利率?很大程度上是通過超額准備金利率實現的?確保市場中其他領域也採取這些利率卻要難得多。實際上，在當前抵押品短缺的背景下，這類非銀行機構的大量現金頭寸已經開始影響關鍵的聯邦基金利率，使之跌到超額准備金利率的「底部」以下。但面對這種抵押品壓力的並不只是美聯儲。在歐元區，德國、法國、荷蘭短期債券市場的抵押品短缺甚至導致利率轉為負值。丹麥和瑞士債券市場出現了同樣的狀況。截止目前，美國成功避免了利率轉負，因為超額准備金利率有助於維持短期利率，包括貨幣市場和回購市場。這之所以會成功，正是因為平均回購利率往往低於超額准備金利率。誠然，如果美聯儲在退出過程中出售抵押品並吸收資金，那麼就存在回購利率可能開始上升、並開始廣泛影響市場利率的風險。然而，只要平均回購利率保持在與超額准備金利率接近的水平，那麼其他利率急劇上漲就沒有太大可能，因為超額准備金利率讓存款機構有動力把流動性存放在央行。如果回購利率高出超額准備金利率，可能導致通脹，或者是通脹預期，因為存款機構可能會將流動性從超額准備金轉到回購市場，從而使貨幣乘數擴大。正因為這個緣故，在退出過程中，應該著眼於將抵押品引導到當前遭遇抵押品短缺的非銀行領域，壓低利率，而不是存款機構，對於後者的資金成本，仍然可以利用超額准備金利率，明顯更加有效地加以控制。美聯儲一直在研究可以完成這一目標的工具，包括一項與大型貨幣市場基金直接進行回購交易的計劃。

『貳』 為什麼美聯儲退出qe政策會影響黃金價格

我們認為，由於QE的規模只有150億，因此，退出QE與否很難對市場產生長期影響。考慮到短時間內美國需要時間來驗證其經濟復甦狀況和消化退出QE對於市場的影響，美國進入加息期仍然有一段時間，美元很難出現大幅的上漲。所以，我們認為，不論QE是否退出，黃金的操作思路仍然以做空為主，但是下跌的空間相對有限。

『叄』 美聯儲是什麼時候宣布計劃逐步退出QE的QE退出後全球資金的去向。

伯南克最先是在2013年5月提出可能很快縮減購債的構想，而又在2013年9月18日選擇按兵不動。美聯儲退出QE後，全球資金將流向美歐等發達經濟體。

『肆』 求解宏觀經濟學問題

1、由題知貨幣乘數=1/法定準備金率=1/20%=5；
2、貨幣供應量=貨幣乘數*基礎貨幣（高能貨幣），所以基礎貨幣=貨幣供應量/貨幣乘數=4000/5=800。所以美聯儲為了擴大貨幣供給4000萬美元需要購買800萬的債券。
若有疑問，歡迎追問。

『伍』 當美聯儲退出量化寬松政策時，為什麼會讓投資者擔心資金會從亞太地區股市迴流美國，而引發流動性緊張

這道問題請問格里欺潘，他是這方面的專家。

『陸』 宏觀經濟學 貨幣問題

題目想表達的意思是，銀行在法定準備金之外還超額留了，所以實際貨幣乘數較小，所以實際增加的貨幣供給沒有那麼大

實際上題目表達不嚴謹，或者說題目是在一定語境下才這么表達的。
因為貨幣乘數應該本身就考慮了超額准備金的。

再多說一點，實際上題目這么考會更有意思，比如問如果此人將得到現金收入放在手中，貨幣供給增加多少？
答：貨幣供給增加額=此現金收入，原因是現金沒進入銀行系統，沒有經過乘數作用，沒有創造更多貨幣供給。嘿嘿。像不像腦筋急轉彎？但是很多練習冊真的有這種題目的，而且此題對概念理解挺重要的，重視之！

『柒』 宏觀經濟學

增加稅收那收入必然的會下降啊，好比你1萬的工資，個人所得稅現在收你2000，增加到4000，很顯然你的收入就減少了嘛，這樣肯定就降低了收入的均衡水平嘛。減少了貨幣的供給，是緊縮貨幣的政策行為，必然導致流動的貨幣減少，在需求不變的前提下，減少了供給，必然導致貨幣值錢了，也就是利率上升

『捌』 西方宏觀經濟學問題:美聯儲使用貨幣工具增加貨幣供給量，用圖形說明總需求曲線將如何移動

圖形就是x軸是貨幣量，y軸是利率。貨幣供給MS垂直於x軸，貨幣需求MD向右下方傾斜。

貨幣供給量增加，MS1右移，利率下降。

投資增加，物品和勞務需求增加。總需求曲線右移。

或者給你舉個恰好相反的例子

答：假設美聯儲通過在公開市場活動中出售政府債券來減少貨幣供給。再假設物價水平在短期中不會對這種 貨幣減少作出反應。如下圖所示，貨幣供給減少使貨幣供給曲線向左從Ms2 移動到Ms1。由於貨幣需求曲線未變， 為了使貨幣供給與貨幣需求平衡，利率從r2上升到r1。利率上升又影響了物品與勞務需求量，較高的利率增加了 借款的成本和儲蓄的收益，抑制了投資需求。家庭儲蓄多了，用於消費品的支出少了。由於這些原因，在既定的 物價水平時，物品與勞務的需求量從Y2 減少到Y1。總之，在任何一種既定物價水平時，較高的貨幣減少引起較 高的利率，這又減少了物品與勞務的需求量，因此貨幣減少使總需求曲線向左移動.

『玖』 求解釋 宏觀經濟學問題

要購買多少債券？800萬不夠吧！