經濟發展上市推進

1. 如何選擇酒店類上市公司

國內經濟和旅遊業的持續發展推動酒店行業快速增長。以星級酒店為例，從2000 年到2005年，我國星級酒店數量從6029 家增長到11828 家，年均增長14.4%，星級酒店客房數量從7345 萬間增長到1.33 億間，年均增長12.6%，星級酒店實現收入從604 億元增長到了1347 億元，年均增長達到17.4%。數據顯示，除去2003 年非典的影響，2001 年以來，星級酒店出租率是穩步上升的，從2001 年的58.45%上升到了2005 年的60.96%。隨著星級酒店出租率上升，其平均每日房價水平也在持續上漲。 中國酒店業是對外開放最早的行業之一，巨大的市場空間吸引了全球著名酒店管理集團來華投資。目前，世界知名的酒店集團，如洲際、勝騰、萬豪、雅高等都已經進入中國酒店市場。在定位上，國外酒店集團此前在中國的投資主要集中在高檔酒店。憑借資金、品牌、管理水平等方面的優勢，國外酒店集團迅速佔領了國內高檔酒店市場。在第三屆「中國酒店金枕頭獎」評選出的2005 年度「中國十大最受歡迎商務酒店」中，入選前十名的僅有金陵飯店一家是國內酒店集團管理。 盡管目前國外酒店集團在國內高檔酒店業占據壟斷優勢，但我們也看到部分本土酒店集團在品牌、資金、管理水平等方面已經有長足進步，並開始向外輸出中高檔酒店管理服務。上市公司中的此類代表有錦江股份（600754），和華天酒店（000428），本土高檔酒店的代表金陵飯店（601007）也制定了擴張計劃，准備在高檔酒店市場上一展所長。中低檔酒店出租率明顯回升，經濟型酒店成長魅力無限對星級酒店出租率數據進一步分析可以發現，包括4 星級和5 星級在內的高星級酒店出租率一直保持在高位，變化較小。相比之下，低星級酒店的出租率有明顯上升，值得特別關注。2005 年，1 星、2 星和3 星酒店的出租率比2001 年分別上升了3.27%、3.76%和0.87%。這可能正好反映了近年來中國旅遊人次的增長很大一部分是受益於中小型企業商務活動的增加，和中等收入階層休閑旅遊需求上升。這部分客戶對酒店價格比較敏感，同時對酒店的衛生、安全、舒適度有一定的要求，中低檔星級酒店比較符合他們的需要。與此同時，這部分需求也推動了國內經濟型酒店的高速成長。 經濟型酒店吸為客戶提供高性價比的客房服務，一方面它以連鎖標准化服務為基礎，為客戶提供干凈、安全、舒適的客房服務，滿足遊客最核心的住宿需要；另一方面通過減少非必要設施來縮減投資成本，降低客房價格。與普通星級酒店相比，經濟型酒店完全能滿足客戶最基本的住宿需求，價格也更具優勢。因此，經濟型酒店受到廣大中低端遊客的青睞。 由於市場空間巨大，國內經濟型酒店發展速度非常之快。從1997 年第一家經濟型酒店錦江之星開業到2005 年年底為止，中國市場上現代意義的經濟型飯店連鎖品牌已經達到50家，開業飯店數超過600 家，房間總數50000 間。2005 年，市場供應前十名的經濟型品牌平均增長速度高達74%。市場表現方面，2005 年，經濟型酒店以89%的平均出租率遙遙領先於星級酒店平均水平，其RevPAR 為138 元，基本接近3 星級酒店的水平。隨著中國經濟持續發展，中小型企業的商務活動將進一步增加，人均收入水平提高也將推動國內居民出遊率上升。在這兩方面因素的刺激下，我們認為，經濟型酒店高成長的趨勢能夠延續下去。到2005 年底，國內1 星、2 星和3 星級酒店合計超過1 萬家，客房數量達到98 萬間。同年底，國內開業的真正意義上經濟型酒店數才超過600 家，房間總數5萬間，只有前者的6%和5.1%。即使以達到前者30%的比例計算，在整個國內酒店市場規模不變的條件下，國內經濟型酒店規模也可以增長400%以上。如果再算上經濟增長帶動整個酒店業規模擴張，經濟型酒店極具成長魅力。由於成長空間巨大，國內第2 大經濟型酒店公司，如家快捷（NASDAQ:HMIN.US）在美國納斯達克上市發行受到投資者追捧，每股發行價高達13.8 美元，以半年財務數據計算的動態市場盈率超過60 倍，目前市價計算的PE 更是已經超過了150 倍。此後持有國內第一大經濟型酒店錦江之星80%股權的錦江酒店集團（2006.hk）在香港上市後股價也是節節高升，目前股價較發行價上漲也超過了100%。在國內上市公司中，涉及經濟型酒店的上市公司有錦江股份、華天酒店、S＊ST 慶豐、中青旅和金陵飯店，它們普遍制訂了雄心勃勃的發展計劃。 投資首選行業龍頭 作為對外開放最早的行業之一，我國酒店業經歷了市場激烈競爭的洗禮，開始進入一個新的發展時期。但從長期來看，自由競爭仍是整個酒店市場的主要特點。因此，那些在競爭中逐步建立了競爭優勢的行業龍頭企業是投資的首選對象。酒店行業的競爭優勢可能來自品牌、服務水平、市場差異化和成本等幾方面。由於客戶特點各異，不同檔次酒店的競爭優勢又會有差別。對於高檔酒店客戶來說，他們更關注高檔酒店的品牌和服務水平，對價格的敏感度相對較低。因此，成本控制並不是高檔酒店的重點，品牌的創立與維護、地理位置、歷史文化沉澱和酒店管理服務水平等成為公司關注的重點。中低檔酒店的競爭優勢主要來自市場差異化和低成本。與高檔酒店的客戶相比，中低檔酒店的客戶對於價格和服務水平都比較敏感。通過建立自己的風格並控製成本，中低檔酒店才能夠找到並維護自己的客戶群。 與中低檔酒店相似，經濟型酒店的競爭優勢主要來自低成本。對於經濟型酒店的客戶來說，在核心客房服務得到滿足的前提下，他們最關注的是價格。因此，在提供核心客房服務的同時，降低成本是經濟型酒店建立競爭優勢的主要手段。上市公司中，金陵飯店是高檔類酒店公司的代表。目前它在南京地區的品牌優勢明顯，也是國內管理水平最好的酒店之一，是政界要人和高級商務人士在南京的首選酒店。它的客戶忠誠度非常高，目前有35%的常住客戶，2005 年客戶回頭率達到61%。金陵飯店在IPO之後，募集資金將全部用於金陵飯店擴建工程項目，建成後將主要從事全套房酒店經營和高檔寫字樓租賃，這將有利於進一步鞏固其在南京高檔酒店市場的龍頭地位。錦江股份和華天酒店從事中高檔酒店的投資與管理服務，他們在品牌、管理服務水平等方面也有了相當的積累，並開始向外輸出酒店管理服務，未來也可能在高檔酒店市場上分得一杯羹。 與高檔酒店相比，國內經濟型酒店市場還處於發展初期，可以說是一個群雄並起的時代。分先知先覺者如錦江之星、如家快捷等已經建立起了先發優勢，並均通過資本市場融到了發展所需的資金。與此同時，國外酒店業大鱷也已經盯上了國內經濟型酒店市場這塊肥肉。如美國聖達特酒店集團旗下速8、法國雅高酒店集團旗下的宜必思都已經進入中國市場，並積極跑馬圈地。因此，盡管整個市場空間巨大，但我們認為那些已經取得先發優勢，建立了規模效應的經濟型酒店品牌更可能生存和發展下去。

2. 結合融資內容和我國現有金融體系鄙端看待阿里巴巴上市問題

（一） 上市公司是推進現代經濟發展方式轉變的重要力量隨著我國市場化程度的不斷加強， 企業作為市場主體在資源配置等方面發揮著越來越大的作用。而作為優秀企業代表的上市公司的發展對於國民經濟增長以及經濟結構優化必然發揮重要作用。（二）上市公司通過證券市場融資，降低融資成本，實現資源的有效配置，使企業更好地發展從而帶動區域經濟的發展上市公司逐步成為我國企業直接融資的主渠道， 降低了企業發展對銀行的過度依賴和金融風險， 其直接融資大大提高了同期國民經濟和相應區域的經濟建設與發展能力。（三）上市公司是推動我國經濟增長的一股重要力量上市公司顯示了較為優良的介值創造能力,我國國民經濟高速增長做出了重要貢獻。特點及現狀：（1）企業屬性上來說，我國上市公司以國有企業為主（）行業分布上，我國上市公司以資金密集型和資源導向型公司為主，例如房地產、醫葯、化工、機械、汽車、售行業；（）A股上市公司各財務項目均衡增長，收入與利潤都大幅提高，但是現金狀況並不樂觀。（）A股上市公司在產品結構調整和新產品開發方面，以及提高經營管理水平方面都取得了一些成績，為將來創造更大的經濟效益，進一步發展壯大提供了條件。（）上市公司的非等介交易嚴重存在（）國有股比例過大、國有股不能流通。（）自我交易、內部交易和關於控制人方面的法律不完善。對策：(一)認清當前證券市場形勢, 抓機遇促發展(二)齊抓共管, 加大培育力度, 加快推進企業改制上市步伐仍然要穩步發展主板和中小板市場，並完善並購重組市場化制度安排，支持並購融資方式創新。資本市場發展到一定的階段之後，並購重組將成為其重要功能。證監會統計顯示，00年全年有家公司實施重大資產重組，交易規模達.億元。(三)選准優勢產業, 培育一批具有競爭力的擬上市公司目前境內上市公司(A,B股)截止010年月有1家，境內上市外資股(B股截止010年月有10家，境外上市H股,截止010年月有11家。我國經濟發展的狀況與上市公司比例不協調，需要進一步增加上司的數量。(四)依託優勢企業規模擴張, 帶動我國產業結構調整已公布的010年顯示，上市公司四季度業績在三季度環比增長的情況下再接再厲，全年凈利潤增幅達1.%。其中，石化與銀行業仍是A股「最賺」公司。作為國家的經濟命脈，能源和銀行業在促進我國產業結構調整中有著重要作用。(五)提高現有上市公司業績, 帶動我國整體國民經濟和區域經濟發展 010年是板公司登資本市場後度過的首個完整年度。但遺憾的是，整體看這一小群體中僅有少數幾家公司的業績表現出高成長特徵，而絕大多數業績平平，增速下降，另有家公司業績變臉，凈利潤增長率同比下降。因此，上市公司的業績仍然是我國上市公司的軟肋。

3. 如何看待深圳40年創造442家上市公司這件事

深圳作為經濟特區，這些年發展十分迅猛。深圳有著中國版矽谷之稱，其實不假，許多高新科技經濟產業都在深圳開展，像華為、騰訊等。所以深圳能發展那麼好那麼迅速，可以理解，也多得這些行業來帶動經濟。

4. 為什麼說未來8年人無股權不富

經濟不斷減速，股市卻迭創新高，很多人都認為這是虛幻的牛市，其實撥雲見霧，我們會發現，10年的牛市早已開始。如果放在歷史的維度看，以2013
年為起點的10年，A股正在上演一個令人心潮澎湃的超級大牛市，這一力度可能也是中國歷史上前所未有的景象。為什麼說未來8年中國最大的投資機會來自於股
權和股票？這是不是拍腦袋的呢？
一、決定中國最大投資機會的核心要素是什麼？這是我們首先需要解決的問題。
經濟發展的優先秩序取決於國家的最高決策層，在芸芸眾生難以看透的背後，其實都是一個國家的整體布局，說到底，國家如何發展，以誰為優先，都是國家的一個局而已。治大國如烹小鮮，在我們看來無比神秘的事情，其實，在最高決策層看來，與管理一個公司如出一轍。
各個國家，最為關心的3個問題是：
1、通貨膨脹：歷屆政府都擔心通貨膨脹，治理通貨膨脹的關鍵是解決大量貨幣的去處。
2、失業率：失業率同樣關繫到政府的穩定，解決就業的關鍵是推動經濟的持續穩定的增長。
3、經濟發展：經濟發展關繫到老百姓生活水平能夠提高，也關系一個國家經濟結構的變化。
國家最高決策層確定經濟發展的優先目標之後，就會不斷引導社會資金的優化配置，居民資產的配置走向會鑄就最大投資機會。
居民資產配置取決於以下三個方面：（1）安全性：是否安全排在第一位；（2）收益性：收益性主要取決於不同資產的無風險利率比較；（3）流動性：主要取決於資產的容量，能夠容納多大的資金。
國家最高決策層意志與居民意志相結合，就會產生最大投資機會。
二、以史鑒今，過去10年不從事與房地產相關的行業很難實現大的財富增長
按照經濟發展的優先秩序取決於國家最高決策層的邏輯，我們很容易理解和解釋為什麼過去10年房地產得到極大地發展，為什麼過去10年中國最富有的人員都出現在房地產及其相關領域。
1、2002年，中國經濟面臨三大問題：
（1）通貨膨脹：當時銀行有8萬億元人民幣的儲蓄存款，號稱籠中之虎，中國曾經經歷了80年代和90年代較高的通貨膨脹時期，對於通貨膨脹談虎色變；
（2）下崗失業：東北地區和中西部地區出現了普遍的下崗失業；
（3）重化工業領域仍然相對落後，嚴重製約裝備製造業發展。
2、必須尋找一個發力點，既能解決通貨膨脹，又能解決下崗失業，還能實現重化工業的大發展。
3、當時的中國只有房地產才能夠滿足這些要求，一方面有足夠的市場容量，容納足夠的資金，另一方面，產業鏈非常長，牽一發而動全身，帶動能力強，而且與重工業高度相關，而且房價的上漲，當時還不會引起民怨沸騰，因為，農民有土地，城裡人有簡單的分配房。
在
這種情況下，將房地產作為發力點成為必然選擇，使得房地產成為過去10年大量貨幣超發的蓄水池，推動經濟發展的核心引擎以及經濟結構重型化的抓手，從而導
致房地產的10年上漲。這也很好地解釋了為什麼房地產越是調控，房價反而越是上漲的現象。當時通過房地產及其相關行業發家致富的人士是有意識和無意識地利
用了這個局。
三、未來8年不從事與股權和股票相關的事宜，要麼一夜回到解放前，要麼很難增值或大幅度提升
按照經濟發展的優先秩序取決於國家最高決策層的邏輯，我們很容易理解和解釋為什麼未來8年股權和股票市場的機會最大，為什麼8—10年中國最富有的人員一定出現在這兩個領域。
1、當前中國經濟面臨新的問題和矛盾決定了必須尋找新的突破口
（1）通貨膨脹的潛在壓力無比巨大
中國目前的貨幣存量已經超過120萬億元人民幣，遠遠高於10年前的8萬億元，甚至高於美國。
表面上看，現在短期出現了通貨緊縮，其實是階段性工業產能過剩導致的。一旦籠中之虎放出來，通貨膨脹成為必然。
銀行不良資產的解決，社保資金的不足，傳統產業產能過剩的去化等，都需要政府買單，財政赤字是必然的。
（2）失業率存在大幅度上升的可能性
由於經濟處於轉型過程之中，經濟增長率的不斷下滑已成為定局，特別是房地產投資增速的不斷下滑，甚至是絕對下降，就業壓力是巨大的。
（3）房地產作為推動經濟發展的主要引擎已經筋疲力盡
由於房地產發展屬於典型的資源消耗型發展，結果中國出現了嚴重的資源瓶頸和環境瓶頸，繼續按照原有增長模式已經難以為繼。
青山綠水，藍天白雲，已經成為中國人的一致呼聲。
2、只有股市才能替代房地產成為未來8年中國政府施政的發力點
（1）必須尋找一個發力點，既能解決貨幣的去處，又能化解通貨膨脹，解決下崗失業，還能實現經濟結構的轉型，朝著歐美式的消費型和科技型經濟方向發展。
（2）
目前中國只有股市才能夠滿足這些要求，一方面有足夠的市場容量，容納足夠的資金，另一方面，股市是國民經濟的晴雨表，與眾多產業高度相關，只要股市好轉，
許多產業都成為受益者，另外，股市是資源優化配置的最佳場所，大量資金一定會追逐戰略性新興產業，這些產業普遍都是消費型和科技型產業，屬於綠色產業，不
需要消耗太多國家資源。
當前中國經濟的轉型，著眼點就是實現股權和股票市場的超級繁榮。
（3）因此，與其讓資金流向房地產和高利貸，還不如趕往股權和股票市場，這樣反而有利於國家的戰略發展。
3、居民資產的配置發生最有利於股權和股票類資產的變化
（1）中國居民的資產配置主要為房地產、銀行存款（國債、銀行理財產品和信託產品）、股權和股票。
（2）過去10年中國居民70％左右的資產配置在房地產，20％配置在銀行存款（國債、理財產品等固定收益）、只有不到10％的資產是配置在股權和股票。
（3）現在發生重大變化：房價不再上漲，而且三、四線城市存在下跌的可能，房地產作為保值增值產品的時代一去不復返了；降息將不斷將銀行理財產品的收益率降低，吸引力也會不斷下降。
（4）買房保值增值是過去十年的應對之策。本屆政府絕不會走老路，絕不會邯鄲學步。
因此，只有股權和股票成為中國居民資產配置的主要方向。
4、房價不可能繼續上漲
很多人仍然在幻想房價繼續上漲，但從國家整體大局考慮，已經是痴人說夢了。
因此，與房地產相關的領域，包括高利貸，小貸公司等都是未來8年的重災區，因為本質上，高利貸和小貸公司都是建立在房價不斷上漲的基礎之上。
5、為什麼是未來8年，而不是其他年？
之
所以是8年，而不是10年或者20年，因為，本屆政府已經執政兩年了，而且從十八大召開之前算起，以創業板為代表，股市已經運行在牛市當中。正常情況下，
本屆政府還有8年的任期。這八年內，正如過去10年的房地產調控一樣，不管股市風雲如何變幻，上漲將是一個長期的趨勢。
四、這可能是我們所能經歷的最為波瀾壯闊的一波牛市
現在對於牛市的運行已經沒有多大的分歧，但是能夠達到多高的位置以及運行的主線是什麼，存在較大的分歧。
經
過較長時間的研究後認為，這是一波以創業板為核心的牛市，創業板指數會不斷創出新高，但是對於主板而言，反而是一個難以判斷的走勢。至於創業板指數能夠達
到多高的位置，我們認為，可能創業板指數達到的高度可能超過市場上絕大多數人的想像，瀚信認為，起碼能夠達到10000點，現在是1800多點。毫無疑
問，我們並不是簡單地拍腦袋認為指數會達到10000點，以下三個方面的邏輯支撐這一結論：
1、股票市值與GDP高度相關，往往是GDP的兩倍左右，對比中美兩國的股市，我們認為，到2023年，中國股票市值的漲幅至少有6倍以上，創業板指數能夠達到10000點以上。
截
至目前，美國股票市值為32萬億美元，中國目前為6萬億美元，差距高達5倍多。2014年中國的GDP超過10.3萬億美元，美國為17.6萬億美元。8
年後，2023年我們預計中國的GDP將基本與美國持平，達到20萬億元美元以上，可能會略小於美國。由於股市會提前反應中國GDP超越美國的預期，因
此，很有可能屆時兩國股票市值基本一致。如果考慮美國8年上漲40％的話，美國的股票市值會超過45萬億美元。也就是說，到2023年，中國股票的市值會
超過45萬億美元，是今天中國股票市值的7倍多，市值增長空間為6倍左右。現在創業板指數為1800點，不排除8年後指數超過10000點（考慮上證指數
的失真）。
這里之所以以創業板指數作為基準，主要原因在於上證指數存在太多的傳統產業，在下一個8年並不是產業發展的方向，存在失真的概率非常大，其實，以股票市值作為衡量未來8年股市的表現可能更有說服力。
2、
由於過去中國政府並沒有以股市作為推動經濟發展的核心引擎，加上過去10年「國進民退」，結果傳統行業佔主導地位的上證指數10年不漲。但是現在政府開始
重視股市推動經濟發展的作用，在同等重視股市的前提下，股市能夠反映GDP增長的現實。事實上，目前中國股市（扣除創業板）的整體市盈率仍然不高，甚至遠
遠低於美國。如果能夠達到現在美國的市盈率水平，股票的整體市值都存在40％以上的漲幅。
可能很多人會認為目前創業板存在嚴重泡沫，毫無疑問，單獨觀察一個公司，確實存在較高的市盈率，但是將整個創業板作為一個新經濟的整體，你會發現，只有2萬多億元的市值，也就是一個工商銀行+建設銀行的市值，難道代表整個中國未來前途的新經濟就只有2萬億元市值？！
創
業板將來可以通過兩方面降低估值：一個方面是收購兼並，不斷地以遠遠低於股市的市盈率進行購並，毫無疑問能夠較快地降低估值，典型案例就是藍色游標；另一
方面就是自身業績的大幅度增長，創業板畢竟代表新生事物，短期不可能與現有所為的藍籌去比市盈率，但是，美國納斯達克同樣存在大量沒有盈利的高市值公司，
例如特斯拉、京東商城等。
3、中國經濟轉型的過程就是新經濟不斷取代傳統經濟的過程，對於股市的上市公司而言，就是傳統行業的公司不斷向新
興產業轉移利潤的過程，但是新興產業的盈利模式更加，盈利質量更高，給予新興產業公司的市盈率更高。也就是說，即使整個股市的利潤沒有增長，但是只要利潤
發生轉移，向新興產業轉移，同樣會不斷推升創業板指數。
現實中，我們已經看到這一上演過程：券商為代表的直接融資不斷替代銀行為代表的間接
融資，券商利潤大幅度增值；傳統百貨商超不斷被電商代替，電商的收入和利潤都出現大幅度增值；傳統紙媒體和平面媒體不斷被移動互聯網代替，互聯網傳媒利潤
大幅度提升；太陽能等新能源不斷取代舊有化石能源，太陽能企業的利潤大幅度增加，而煤炭石油等傳統能源企業利潤下滑。
五、本輪股權和股票市場的最大機會在哪些行業和領域：新興產業
對比2006-2007年的牛市，此輪牛市有著本質的區別。
中國的重化工工業在2007年左右，整體發展已經基本成熟，這意味著傳統藍籌股所處的行業已基本飽和，高速發展的情況漸趨結束。所以我們可以看到自2007年以來，傳統的藍籌股不斷地創新低，與此同時，上證中小500指數卻在不斷創新高，與傳統藍籌股完全相反。
2014
年最後幾個月傳統藍籌股的上漲行情，並不能說是「逆襲」，這與2006-2007年的牛市有本質上的區別。去年底這次傳統藍籌股普漲行情，其邏輯主要基於
估值修復，打開這一邏輯的催化劑則在政府推動傳統行業走向全球市場。不過，從目前傳統藍籌股的漲幅看，已經基本到位，高鐵等行業幾乎佔領非洲、東南亞、南
美市場，行業再次觸碰天花板。股價不太可能再大幅度上漲，所以我更願意看把它比喻成拿破崙的「百日王朝」，盡管短暫性取得成功，但是卻不可能逆轉歷史大
潮。
未來行情將仍然是新興行業繼續唱主角，估值修復行情之後，經濟結構轉型會重新受到市場追捧，戰略性新興產業的高成長特性將表現出來。在
經濟結構轉型過程中，傳統行業的利潤將讓渡給新興行業，行業利潤的轉移將是股市持續走牛的支撐。基於這一判斷，未來市場的主要機會還將產生於新興產業。
新
興產業中最看好的是醫療保健、新興消費、科技媒體和通信、節能環保、新能源、高端裝備等板塊的投資機會。具體看，這實際上又是創業板的機會，創業板的上市
公司絕大部分都代表著中國經濟結構轉型的方向。如果我們把創業板當作一個上市公司來看，整個創業板的市值只不過2萬億元左右，相當於中國石油和中國石化，
這顯然與經濟結構轉型的大趨勢不符合，創業板整體性的機會會持續長期存在。有人認為創業板嚴重高估，但是通過收購和兼並，以及公司內生式高增長，都足夠不
斷拉低創業板的估值。
理解了傳統藍籌股反彈的邏輯，其實就可以更好的理解「結構性牛市」。從中短期看，2015年上半年，我認為市場會重新
回到存量資金博弈。但同時又有新的變化。這主要體現在資金面上，與2013年相比，由於2014年四季度增量資金的大舉入市，市場整體資金情況已不可同日
而語。促成萬億成交量背後資金，在傳統藍籌股沒有機會的前提下，必然會有相當一部分轉戰創業板，流動性的充裕可能會推高創業板的估值。
六、我們如何迎接這次超級大牛市
（一）必須深刻認識最大的風險就是不投資，第二大風險是高利貸，第三大風險是投資傳統產業：
1、一部貨幣史就是一部通貨膨脹的歷史，今年的1000萬元，可能10年後大約相當於300萬元，這已經不斷被歷史所證明了。
2、錯過這8年的機會，中國可能迎來長期的徘徊和低速增長，因為8年之後，中國GDP增長率可能只有5％左右了。
3、高利貸和小貸公司投資是最大的風險，因為它們本質都是房地產的延伸。
因此，瀚信認為，未來10年，如果不從事與股權和股票相關的投資，那麼，財富會面臨大幅度縮水，甚至有可能一夜回到解放前。
（二）尋找風口是贏得投資的關鍵
台風來了，豬都能飛起來。過去10年，風口在房地產，所以，與房子相關的人都飛起來了，並不是這些人有多麼聰明和能幹。
接下去的風口應該在股權和股票市場。

5. 我國上市公司的重要地位和作用 特點和發展現狀 有什麼現存的困難 成因是什麼 解決的對策

地位及作用：
（一） 上市公司是推進現代經濟發展方式轉變的重要力量隨著我國市場化程度的不斷加強， 企業作為市場主體在資源配置等方面發揮著越來越大的作用。而作為優秀企業代表的上市公司的發展對於國民經濟增長以及經濟結構優化必然發揮重要作用。
（二）上市公司通過證券市場融資，降低融資成本，實現資源的有效配置，使企業更好地發展從而帶動區域經濟的發展上市公司逐步成為我國企業直接融資的主渠道， 降低了企業發展對銀行的過度依賴和金融風險， 其直接融資大大提高了同期國民經濟和相應區域的經濟建設與發展能力。
（三）上市公司是推動我國經濟增長的一股重要力量上市公司顯示了較為優良的價值創造能力,我國國民經濟高速增長做出了重要貢獻。
特點及現狀：
（1）企業屬性上來說，我國上市公司以國有企業為主
（2）行業分布上，我國上市公司以資金密集型和資源導向型公司為主，例如房地產、醫葯、化工、機械、汽車、零售行業；
（3）A股上市公司各財務項目均衡增長，收入與利潤都大幅提高，但是現金狀況並不樂觀。
（4）A股上市公司在產品結構調整和新產品開發方面，以及提高經營管理水平方面都取得了一些成績，為將來創造更大的經濟效益，進一步發展壯大提供了條件。
（5）上市公司的非等價交易嚴重存在
（6）國有股比例過大、國有股不能流通。
（7）自我交易、內部交易和關於控制人方面的法律不完善。
對策：
(一)認清當前證券市場形勢, 抓機遇促發展
(二)齊抓共管, 加大培育力度, 加快推進企業改制上市步伐
仍然要穩步發展主板和中小板市場，並完善並購重組市場化制度安排，支持並購融資方式創新。
資本市場發展到一定的階段之後，並購重組將成為其重要功能。證監會統計顯示，2009年全年有56家公司實施重大資產重組，交易規模達3693.5億元。
(三)選准優勢產業, 培育一批具有競爭力的擬上市公司
目前境內上市公司(A,B股)截止2010年9月有1976家，境內上市外資股(B股截止2010年9月有108家，境外上市H股,截止2010年9月有161家。我國經濟發展的狀況與上市公司比例不協調，需要進一步增加上司的數量。
(四)依託優勢企業規模擴張, 帶動我國產業結構調整
已公布的2010年報顯示，上市公司四季度業績在三季度環比增長的情況下再接再厲，全年凈利潤增幅達41.22%。其中，石化與銀行業仍是A股「最賺錢」公司。作為國家的經濟命脈，能源和銀行業在促進我國產業結構調整中有著重要作用。
(五)提高現有上市公司業績, 帶動我國整體國民經濟和區域經濟發展
2010年是創業板公司登陸資本市場後度過的首個完整年度。但遺憾的是，整體看這一小群體中僅有少數幾家公司的業績表現出高成長特徵，而絕大多數業績平平，增速下降，另有4家公司業績變臉，凈利潤增長率同比下降。因此，上市公司的業績仍然是我國上市公司的軟肋。

6. 股票對人類在經濟發展方面有沒有貢獻(高分)

1. 對上市公司的好處

(1)股票上市後， 上市公司就成為投資大眾的投資對象，因而容易吸收投資大眾的儲蓄資金，擴大了籌資的來源。

(2)股票上市後， 上市公司的股權就分散在千千萬萬個大小不一的投資者手中，這種股權分散化能有效地避免公司被少數股東單獨支配的危險，賦予公司更大的經營自由度。

(3)股票交易所對上市公司股票行情及定期會計表冊的公告，起了一種廣告效果，有效地擴大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信譽。

(4)上市公司主權分散及資本大眾化的直接效果就是使股東人數大大增加，這些數量極大的股東及其親朋好友自然會購買上市公司的產品，成為上市公司的顧客。

(5)可爭取更多的股東。 上市公司對此一般都非常重視，因為股票多就意味著消費者多，這利於公共關系的改善和實現所有者的多樣化，對公司的廣告亦有強化作用。

(6)利於公司股票價格的確定。

(7)上市公司既可公開發行證券， 又可對原有股東增發新股，這樣，上市公司的資金來源就很充分。

(8)為鼓勵資本市場的建立與資本積累的形成， 一般對上市公司進行減稅優待。

當然，並非所有的大公司都願意將其股票在交易所掛牌上市。美國就有許多這樣的大公司，它們不是不能滿足交易所關於股票掛牌上市的條件，而是不願受證券交易委員會關於證券上市的種種限制。例如，大多數股票交易所都規定，在所里掛牌的公司必須定期公布其財務狀況等，而有的公司正是因為這一原因而不在交易所掛牌了。

2.對投資者的好處

(1)掛牌上市為了股票提供了一個連續性市場， 這利於股票的流通。證券流通性越好，投資者就越願意購買。不過，在交易所掛牌股票的流通性卻不如場外市場上股票的流通性。這里多數股票都在場外流通的一個重要原因。

(2)利於獲得上市公司的經營及財務方面的資料，了解公司的現狀，從而做出正確的投資決策。

(3)上市股票的買賣，須經買賣雙方的競爭， 只有在買進與賣出報價一致時方能成交，所以證券交易所里的成交價格遠比場外市場里的成交價格公平合理。

(4)股票交易所利用所傳播媒介， 迅速宣布上市股票的成交行情。這樣，投資者就能了解市價變動的趨勢，作為投資決策的參考。

(5)證券交易所對經紀人所收取的傭金有統一的標准，老少無欺。

7. 政府鼓勵民營企業海外上市的政策、原因分析海外上市對中國經濟發展的利弊

去年6月，馬來西亞政府修改了關於境外企業在馬來西亞上市的相關法律，允許外資企業持有100%股權，允許自由的利潤與紅利輸回國內，並享受稅收上的優惠政策等，這使境外企業到馬來西亞交易所上市的渠道變得更加通暢。

目前中國企業對於馬來西亞的認識可能僅限於旅遊地點，事實上，馬來西亞交易所歷史悠久、發展成熟，且吸引了大量的中東資金，是理想的上市融資場所之一。

據了解，馬來西亞交易所目前擁有上市公司超過1000多家，總市值達3120億美元，平均市盈率在10~20倍左右，包括主板、二板和創業板市場。此外，馬來西亞交易所所涵蓋的行業非常豐富，包括製造業、房地產、石油、礦產等，雖然不同層次市場上市的要求不同，但總體來說上市門檻相對較低。

目前馬來西亞交易所主板市場的平均融資額為20億林吉特（約合40億元人民幣），二板市場平均融資額為2.5億林吉特，創業板為3億林吉特，比較適合中小型企業上市融資。

中國民營企業馬來西亞（海外）上市對中國民營中小企業有什麼好處？

（1）為中國民營中小企業建立了國際直接融資的平台，有利於提高企業的自有資本的比例，完善企業的資本結構，提高企業自身抗風險的能力，增強企業的發展後勁。
（2）有利於建立現代企業制度，規范公司治理結構，提高企業管理水平，降低經營風險。
（3）有利於建立歸屬清晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的產權制度，增強企業創業和創新的動力。
（4）有利於企業樹立國際品牌，提高企業形象，更加有效地開拓東盟各個國家的市場。
（5）有利於企業進行資產並購與重組等資本運作。
（6）有利於海外上市企業建立現代財務管理機制，優化財務結構。
（7）海外上市融到的資金作為權益進入公司的股本機構中，區別於債權融資。

中國民營企業不海外上市對中國民營中小企業有什麼壞處？

（1）長期以來中國民營企業在通過國內銀行取得發展資金非常的困難，通過統計能夠得到國內銀行支持的貸款額度每年在2—4%直接，直接限制了企業的發展。
（2）不通過海外上市不可能根本改變股權結構。
（3）不進行海外上市對公司的財務無法根本性做到整理，無法建立現代的財務管理體系。
（4）長期的項目融資，企業融到大量的債務，企業的負擔越來越重，企業的發展被債務完全限制。
（5）不進行海外上市無法全面的打開國際市場，國際品牌現象無法真正樹立，無法打開更加廣闊的國際市場。

8. 我國網信領域上市公司共多少家

第四屆世界互聯網大會4日發布的《中國互聯網發展報告2017》藍皮書顯示，截至2017年10月底，網信領域上市公司數量730家，總市值達到17.5萬億元人民幣，在全球互聯網企業市值前20強中，中國企業占據8席。

《報告》建議，中國應抓住機遇加快建設融通中外、惠及全球的新型開放型數字經濟體制機制，一方面，加快推動智慧農業、智能製造、在線服務、互聯網金融等數字產業發展，在中高端消費、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務等領域培育新增長點、形成新動能；另一方面，抓緊研究制定跨境數據貿易、電子商務、服務貿易、互聯網金融等方面的國際規則與標准，推動成立全球數字經濟發展聯盟，引導中國互聯網企業積極參與「一帶一路」、自由貿易港、多邊雙邊自貿區等國際經濟帶建設，進一步拓展數字經濟發展空間，提升全球數字經濟發展水平。

電子商務是如今的主流。

9. 研究股票市場和經濟發展的重要證券指數有哪幾個

DAX指數

DAX指數（又稱Xetra DAX，一般也稱之為法蘭克福DAX指數）是由德意志交易所集團（Deutsche Börse Group）推出的一個藍籌股指數。該指數中包含有30家主要的德國公司。DAX指數是全歐洲與英國金融時報指數齊名的重要證券指數，也是世界證券市場中的重要指數之一。
該指數通過Xetra交易系統進行交易，因此其交易方式不同於傳統的公開交易方式，而是採用電子交易的方式，便於進行全球交易。
DAX指數於1987年推出，以取代當時的Börsen-Zeitung指數和法蘭克福匯報指數（Frankfurter Allgemeinen Zeitung Aktienindex）。1988年7月1日起開始正式交易，基準點為1000點。指數以「整體回報法」進行計算，即在考慮公司股價的同時，考慮預期的股息回報。

富時100指數

富時100指數：（FTSE 100指數）前稱為金融時報100指數創立於1984年1月3日，是在倫敦證券交易所上市的最大的一百家公司的股票指數。該指數是英國經濟的晴雨表，也是歐洲最重要的股票指數之一。相關的股票指數包括富時250指數（除了100家最大的公司以外接下去的250家最大的公司的股票指數）和富時350指數（富時100和富時250指數的結合）。
富時100指數的成份每季度決定一次。截止2005年12月31日，指數成分中六家最大的公司分別為：英國石油公司（BP）、荷蘭皇家殼牌集團、匯豐集團、沃達豐、蘇格蘭皇家銀行集團和葛蘭素史克股份有限公司。

聯邦德國商業銀行股票價格指數（The Commerz Bank Index）
聯邦德國商業銀行編制的反映聯邦德國股市行情的股票價格指數. 每日公布一次,在聯邦德國最具代表性。以1953年12月1日為基期，選定總市場價格額占聯邦德國所有上市股票市場總額的75％、主要經濟部門的60種熱門股票作為代表性公司股票（60 blue chip companies），用加權平均數法（權數由該類股票當日成交額決定）算出；以基期數字記為100點，指數通過與基期水平相比較得出。1975年對60 家代表性公司進行了調整。到1984年末，60家公司的行業構成情況是：化學工業9家，機構製造業7家，鋼鐵、建築業6家，電子技術業6家，公用事業6家，銀行業5家，保險公司5家，汽車製造業4家，其他12家。

巴黎證券交易所股票價格指數（The Paris Bourse`s Indexof Share Prices ）
巴黎證券交易所編制的反映法國私有工商業公司股票行情變動的股票價格指數。以1961年末為基期，記作100點， 用加權算術平均法編制，權數大小依該公司市場資本價值總額確定。從1982年起，改以1981年末股價指數為基礎，編制新指數。巴黎證交所股價指數有兩個明顯特徵：（1）代表性公司有257家， 其股票市場價格總額占上市公司股價總額的85％，代表性公司限於私有工商業公司，故該指數變動僅反映私有工商業公司股價變動；（2）在新指數中，服務業公司所佔比例最多，反映了現代經濟中服務性行業正發揮日益重要作用的新特徵。據1984年末情況，257家公司中服務業有61家，建築業24家， 消費品製造公司36家，資本品生產企業36家，金融業44家，原材料工業24家，食品公司21家，海外公司11家。

義大利商業銀行股票價格指數（The Banca Commerciale Italana Share Price Index ）
義大利商業銀行編制的反映米蘭證券交易所股市行情變動的股票價格指數。義大利商業銀行是義大利十大銀行之一，總部設在米蘭；米蘭證券交易所是義大利最大的證券交易所。該指數以米蘭證券交易所所有上市股票為樣本，通過加權平均法求出，每一種股票的權重由其市場價格總額決定；然後再以1972年所有股票市場價格的平均數為基期數，記作100點， 以後各期指數通過與基期數比較得出。1985年初，全部上市有143家，其特業構成是：銀行、 金融公司27家，不動產公司16家，化學、制葯公司15家，保險公司13家，工程公司13家，紡織公司12家，冶金公司10家，通訊行業公司9家， 食品公司6家，建築材料公司4家，汽車、橡膠公司2家，其他16家。

多倫多300 種股票綜合價格指數（Toronto 300 Composite Stock Price INDEX ）
加拿大多倫多證券交易所編制的反映該交易所股票行市變動的股票價格指數。多倫多證券交易所是加拿大五個證券交易所中規模最大的證交所，按成交量計算該交易所成交的股票價格總額佔全加拿大的75－80％。早在1934年以後，多倫多證券交易所編制的股票價格指數就成為全國最著名股價指數；1977年1月以且開始編制300種股票綜合價格指數。該指數以1975 年為基期， 基期股票平均價格記為1000點，以300種成交量最大的股票為代表性公司股票，將300種股票的每一種股票價格與其上市數目相乘，將這一乘積與基期數相比較得出。該指數交易期間每15分鍾計算一次。根據1984年12月的情況，300 種代表性公司股票行業構成是：石油、天然氣公司60家，金屬、采礦公司52家，工業公司39家，金融服務公司27家，商業公司26家，消費品製造公司21家，公用事業公司15家，運輸業公司13家，混合聯合公司13家，其他34家。 由於加拿大經濟發展同其自然資源的開發利用密切相關， 故300家代表性公司中同資源利用相聯系的公司數量佔有相當比重。

澳大利亞股票交易所全部普通股股票價格指數（Auatralian Stock Exchange All Ordinaries Price Index ）
澳大利亞股票交易所編制的反映該交易所股票行情變動的股票價格指數。 始編於1980年1月，由於編制時間較蟓，在代表性公司的選擇上，首先，按公司規模大小選定規模較大的10％的公司；其次，再根據公司股票交易是否頻繁選定熱門股票。這樣，代表性公司投票既不是有一定的固定數量，也不把全部上市公司列入，而是在270家左右。 代表性公司股票的市場價格一般占交易所上市股票市場價格總額的90％，能夠反映整修股市的行情變動。在計算方法上，以1979年12月31日的股票市場價格平均數為基期數，記為500點。 現時數由代表性公司股票市場價格總額除以前一交易日市場價格總額的值表述為一個指數，股價指數由這一指數與基期數 相比較得出。據1984年底的情況，代表性公司共有281家， 其行業構成情況為：銀行、金融、保險業17家，食品、飲料、煙草工業23家，建築材料業20家，零售業14家，醫葯業12家，運輸業12業，工程、電力業27家，財產信託業8家。其他工業64家，資源開采業84家。

日經道-瓊斯股票價格平均數
由日本經濟新聞社按道.瓊斯平均股價指數的方法編制和發布的股票價格指數。該指從1950年9月7日開始計算，樣本股票為在東京證交易所內上市的225家公司的股票，並以當日為基期，當日的平均股價176.2日元為基數。 1975年5月，日本經濟新聞社向道.瓊斯公司買進商標使用權，該指因此而正式得名。 日經道.瓊斯平均股價指數的采樣股票分別來自製造業、建築業、運輸業、 電力和煤氣業、倉儲業、水產業、礦業、不動產業、金融業及服務業等行業，覆蓋面極廣；而各行業中又是選擇最有代表性的公司發行的股票作為樣本股票。同時不僅樣本股票的代表公司和組成成份隨著情況的變化而變化，而且樣本股票的總量也在不斷增加，目前已從225種擴增為500種。因此，該指數被看作日本最有影響和代表性的股價指數，通過它可以了解日本的股市行情變化和經濟景氣變動狀況。

恆生指數
由香港恆生銀行編制的股票價格指數。1969年11月24日起開始公布，它是香港股市上影響最大，代表性最強的股價指數。該指數以1964年7月31日為基期，基數為100，按綜合法（也稱加權平均法）計算。原先只編制綜合指數一種，它是用樣本股票每日的收市價計算的報告期市價總額與基期市價總額相比的百分數，每日發表一次。從1985年1月2日起，恆生銀行開始編制工商業、地產業、金融業及公共事業四類股價指數，每隔15公布公布一次，香港各大報刊均有登載。 恆生指數的樣本股票定為33種，分別代表著香港各主要行業中經濟實力雄厚的大公司、大企業。這些樣本股票按以下四條標准來選擇和更新調整：在整個股市交投中佔有重要地位：發行量足以應付旺市需求；成交額對投資者的影響較大；公司業務以香港為基地。自創設以來，該指數已對樣本成份股進行過10次調整。目前使用的33種樣本股票的構成為：工商業14種、地產業9種、公共事業6種、金 融業4種。通過這33種股票價格的綜合變動，即可把握整個香港股市的行情

10. 滬市股票市場航運業排名前十的是哪些上市公司

中國遠洋、中海集運、中國國航、南方航空、東方航空、海南航空、招商輪船、外運發展、長航鳳凰、南京水運等等上市公司排名靠前。