經濟滯脹期間的具體影響和表現

1. 經濟「滯脹」現象怎麼理解

「經濟滯脹」，是指一國或地區的經濟增長停滯，同時失業與通貨膨脹大幅上專升的經濟現象。伴隨外部環境屬明顯變化，要密切關注推動價格上漲的輸入性因素可能產生的不利影響，包括上游產品價格變動可能帶來的傳導壓力。還要辯證分析、正確判斷經濟基本面，努力保持經濟平穩健康增長。

「經濟滯脹」，在經濟學上有著十分明確的理論含義。通常情況下，經濟增速變化，會對失業率和物價產生此消彼長的影響。一旦經濟「停擺」或增速下滑，失業率上升，若物價也出現不降反升的異常現象，就是「經濟滯脹」。通俗地說，就是增長停滯與通脹並存。

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「經濟滯脹」大體可從3個方面加以重點觀察：

其一，增長是否停滯。看增長，既要觀察總量變化，又要分析結構性因素的影響。

其二，是否出現通貨膨脹。看物價，既要觀察居民消費價格、工業品價格和服務價格，也要觀察相關貨幣政策。

其三，失業率是否高企看就業。無論增速或物價是否存在波動，只要就業穩定、失業率較低，經濟就不會出現大問題。

2. 中國經濟滯脹將會帶來怎樣的後果

1933年，美國大蕭條的影響比歷史上任何一次經濟衰退都要來得深遠。這次經濟蕭條是以農產品價格下跌為起點：首先發生在木材的價格上（1928年），這主要是由於蘇聯的木材競爭的緣故；但更大的災難是在1929年到來，加拿大小麥的過量生產，美國強迫壓低所有農產品產地基本穀物的價格。不管是歐洲、美洲還是澳大利亞，農業衰退由於金融的大崩潰而進一步惡化，尤其在美國，一股投機熱導致大量資金從歐洲抽回，隨後在1929年10月發生了令人恐慌的華爾街股市暴跌。1931年法國銀行家收回了給奧地利銀行的貸款，但這並不足以償還債務。這場災難使中歐和東歐許多國家的制度破產了：它導致了德國銀行家為了自保，而延期償還外債，進而也危及到了在德國有很大投資的英國銀行家。資本的短缺，在所有的工業化國家中，都帶來了出口和國內消費的銳減：沒有市場必然使工廠關閉，貨物越少，貨物運輸也就越少，這必然會危害船運業和造船業。在所有國家中，經濟衰退的後果是大規模失業：美國1370萬，德國560萬，英國280萬（1932年的最大數據）。大蕭條對拉丁美洲也有重大影響，使得在一個幾乎被歐美銀行家和商人企業家完全支配的地區失去了外資和商品出口

至於滯漲，就是一個裡面很重要的表現，高失業率，物價飛漲，生活水平急速下降，社會生產面臨停頓，動盪不安，等等，參考1933年美國的表現

3. 滯脹發生時,貨幣政策和財政政策可做什麼

滯脹全稱停滯性通貨膨脹(Stagflation)，「滯」是指經濟增長停滯，「脹」是指通貨膨脹。在經濟學，特別是宏觀經濟學中，特指經濟停滯(Stagnation)與高通貨膨脹(Inflation)，失業以及不景氣同時存在的經濟現象。通俗的說就是指物價上升，但經濟停滯不前。

1、它是通貨膨脹長期發展的結果。一般來說，對付"滯脹"貨幣政策的用武餘地不大，因為如果為了控制通脹而提高利率，則其負面作用可能導致經濟增速進一步減慢，甚至出現負增長。

2、如果為了刺激經濟增長而降低利率，則其負面影響是可能引發惡性通脹。對付"滯脹"一般採用財政政策效果較好，比如，通過加大財政開支或減稅等措施來刺激經濟增長，當然，如輔之以適度升息來控制通脹，則效果更好。

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經濟學家提供造成滯脹的兩個主因：

1、經濟產能被負面的供給震盪而減少。例如石油危機造成石油價格上漲，生產成本上升及利潤減少，引致商品價格上升同時經濟放緩。

2、另一原因為不當的經濟政策。例如中央銀行容許貨幣供應過度增長，政府在商品市場和勞動市場作出過度管制。

3、在分析1970年代的滯脹時提供了兩種解說：首先是油價暴漲，繼而中央銀行使用過度刺激的貨幣政策對抗經濟衰退，形成物價/薪資螺旋（price/wage spiral）。

4. 主要資本主義國家70年代經濟滯脹的主要特徵是什麼它的導火鎖是什麼

1、主要資本主義國家70年代經濟滯脹的主要特徵是
與以往傳統的周期性生產過剩危機不同，70年代以來的結構性經濟危機，從時間上看比周期性危機要長得多；從表現形式上看，結構性危機往往是生產停滯或低速緩慢增長；從波及面看，結構性危機期間各國不是同步發展，時而伴生美元危機、能源危機，時而伴生貿易失衡、信用危機；從直接導因看，主要由結構失衡而觸發的。
經濟滯脹是這一時期的主要特徵。作為滯脹現象，兼有生產停滯或緩慢發展和通貨膨脹現象。造成滯脹經濟的深層原因是，西方發達國家生產力和生產關系、對內對外經濟干預政策處於交替調整時期的綜合產物。與滯脹經濟惡化的同時，西方發達國家的社會生產力發展正面臨大調整：舊工業、舊技術、舊工藝、舊產品所體現的「夕陽工業」不景氣，進行改造需要時間，新工業、新技術、新工藝、新產品所體現的「朝陽工業」取代「夕陽工業」尚需時間；新科學技術革命的發展正面臨新的脫皮轉折期，形成強有力的新的生產力也需時間；勞動力又遇新的調整。以美國為例，1950―1965年進入市場的勞動力增加了9.8%，1965―1980年增加了40.5%，1950―1960年就業人數為690萬，1970―1980年增加到1860萬人，但失業人數和失業比例有增無減。與以往不同，出現了地區性、部門性的結構性失業現象，從而使失業問題的解決面臨新難題。
2、它的導火鎖是石油漲價。
在這期間，西方世界經濟關系的結構發生了新的調整。表現為從1971年起，美元霸主地位的結束，美日歐經濟關系面臨新的調整和從1973年由於中東「石油戰」的結果，西方廉價石油原料時代宣告結束。它打破了長期以來西方列強壟斷世界經濟秩序的局面，並在很大程度上影響西方世界70年代以來的經濟。

與此同時，作為西方經濟主流的現代凱恩斯主義經濟學說，面臨難以解決滯脹經濟的嚴重危機，西方世界的強化國家干預政策的某些弊端，追求最大限度利潤和社會嚴重不公矛盾的加劇，對經濟發展和社會穩定帶來影響，促使西方國家尋求新的調整對策。

5. 08經濟滯脹對中國的影響

1.使得國內生產總值GDP減少.
GDP減少導致稅收減少，導致財政赤字，導致政府增發國債平衡財政，導致市場上流通的貨幣回籠。MV=PY 市場上的基礎貨幣減少，LM曲線左移，貨幣緊縮，產出進一步降低，物價進一步升高。

2.使得失業人數增加。
第一點：Y=F(K,L) 失業人數增加L減少，如果K（資本投入）增加
，那麼產出Y可以保持不變，甚至有所增加；如果K保持不變，那麼產出Y就會減少。
第二點：失業人數增加，政府的失業保障支出增加，政府收入不變甚至減少的情況下，大額的政府支出將引發財政赤字，導致政府增發國債平衡財政，導致市場上流通的貨幣回籠。MV=PY 市場上的基礎貨幣減少，LM曲線左移，貨幣緊縮，產出進一步降低，物價進一步升高。

3.國內物價水平居高不下。
第一點：物價P上漲，實際貨幣余額（M/P）減少,貨幣緊縮，導致整體產出進一步下降，物價進一步上升。
第二點：物價上漲，居民實際購買力減少。如果居民預期通貨膨脹是暫時的，那麼居民會增加本時期的儲蓄，從而本時期的產出會進一步下降；如果居民預期通貨膨脹是持久的，那麼居民會增加本時期的消費，嚴重時造成銀行擠兌，從而加劇貨幣緊縮，惡化本已下降的產出。
第三點：物價上漲，本幣貶值，本國購買力減少，進口減少、出口增加，本國凈出口NX增加 Y=C+I+G+NX,從而可以抵消一部分國內產出減少帶來的影響。

6. 滯脹時期債券市場的的情況

一,經濟增長凸顯"滯脹"陰影
(一)經濟增速可能在4季度迅速回落
我們研究認為,根據當前的經濟增長對投資的依賴程度,宏觀調控力度以及石油價格上漲的影響,經濟增長在2004年4季度到2005年上半年將迅速回落.
1,經濟增長對投資的依賴程度為4年來新高
通過對99年6月份以來的投資對GDP的貢獻度的測算(參見下圖),我們可以看到GDP增長對投資的依賴程度自2000年以來持續上升.在1999-2000年,投資對GDP的貢獻度在27%,而202003年上升到37%.這種情況在2004年上半年得到延續.2004年上半年,GDP對投資的貢獻度為37%,高於2003年同期8個百分點,高於2000年18個百分點之多!可以看到,本輪的經濟增長,具有明顯的投資拉動型特徵,一旦投資得到有效抑制,目前經濟快速增長的局面可能難以維系.
圖1 投資對GDP的貢獻度
隨著2004年二季度以來宏觀調控的進行,投資增長過快的勢頭得到了抑制.從圖2可以看到,自2003年以來,固定資產累計投資同比持續快速上漲,2003年全年固定資產累計投資同比增長28.4%,而2002年全年這一數據為17.4%.進入2004年的第二月,該數據更是上升到53%之高,投資過熱的跡象十分明顯.為此,央行連連出台調控措施,實行了差額存款准備金率並上調存款准備金率,同時發行大量央行票據對沖由於外匯占款導致的貨幣投放.另外,更為重要,也更為直接的是行政手段的實施.隨著宏觀調控力度的加強,2004年投資過熱的跡象得到了一定程度的抑制.反映在數據上為固定資產累計投資同比增速的迅速回落,從2月份的53%回落到7月份的31.1%.我們預計,種種跡象表明,目前的宏觀調控將持續一段時間,因此投資增速的下滑將是一個不可逆轉的趨勢.
圖2 近3年固定資產累計投資同比增速
一般而言,投資對經濟增長存在一定的滯後效應,即上半年投資的回落對經濟的影響預計在第4季度甚至明年才能得到充分的體現.
2,石油價格高企抑制經濟增長
進入2004年以來,國際原油價格攀升到40美元/桶以上,一度逼近50美元大關.主要是受以下因素的綜合作用:(1)全球需求增長,特別是中國石油需求的持續增長;(2)庫存的下降,主要是近年來西方國家商業石油庫存不斷下降;(3)美元貶值使國際石油價格不斷攀高.相對於2001年美元兌歐元匯率的最低點是0.8849,2003年美元兌歐元匯率達到1.2611,美元貶值幅度達到43%,而同期國際石油價格上漲了20%左右;(4)以投資基金為主的投機性資金大舉進入,推高油價.
根據中信證券的研究,導致目前國際油價連創新高的各種因素在2004年第4季度不會馬上改變,預計202004年下半年國際油價還將維持在歷史高位水平.
目前的高油價已使亞洲許多國家受到不同程度影響.據國際有關機構202003年的推算,一桶原油超過30美元,亞洲國家平均通貨膨脹率增加0.4個百分點,經濟增長速度放慢0.25個百分點.如果油價每桶上漲10美元,並持續下去,202004年亞洲經濟增長將下調約0.8個百分點,失業率和通貨膨脹率也將進一步升高.進口石油的亞洲國家因使用替代能源能力較小因而需要付出高額費用,國際收支平衡受到極大的影響.而對於產油的亞洲國家,如果油價平均保持每桶35美元以上的高價位,其經濟增長速度就會上升0.6個百分點.
中國逐漸由資源自給型國家轉變為資源進口型國家.按照2003年的數據,中國的原油進口已達到1/3.根據中信證券研究咨詢部的研究,如果國際石油價格維持在30美元/桶以上,我國的GDP增長率將下降0.25個百分點;在此基礎上石油價格每上漲10美元,則我國的GDP增長率預計下降0.8個百分點.
綜上所述,隨著宏觀調控的進行而導致投資增長的受限,以及石油價格高企的影響,預計2004年第4季度乃至2005年上半年,中國GDP將擺脫目前快速上升的軌道,季度同比增速迅速回落到7-8%的水平.
(二)物價高企的局面短期內難以改變
1,糧食價格長期難有大幅回落
我國今年的秋糧有望獲得豐收.根據國務院發展研究中心研究,預計202004年我國糧食總產量將比上年度增產6%左右.如是,將扭轉連續4年產量大幅下滑的局面.同時,美國農業部也根據秋糧的情況調高了對中國糧食產量的預期(參見下表).
中國糧食產量情況預計
種植年度
2002/2003
2003/2004
2004/2005(F1)
2004/2005(F2)
糧食產量(百萬噸)
343.09
324.08
337.30
345.30
備注:(1)種植年度為每年8月至次年7月.因此今年的秋糧計入04/2005年的產量.(2)F1為美國農業部7月份的預計數據;F2為美國農業部8月份的預計數據.
但是,應當看到,即使今年秋糧增產,依然無法滿足國內日益擴大的糧食缺口.因此,預計糧食庫存持續下滑的局面難以得到根本解決(圖3).
不過,隨著播種面積的擴大以及因農產品價格上升而導致農民種糧積極性的提高,到2005年秋季糧食問題有望得到較好的緩解.
圖3 我國糧食庫存情況預計(單位:百萬噸)
2,石油價格對物價的影響不容忽視
在前文中我們分析到了石油價格對經濟增長的影響,而國際油價對我國物價的影響同樣不容忽視.根據中信證券的研究,如果國際油價維持在30美元以上,我國的CPI將較去年同期上揚0.4%.目前國際石油價格很有可能維持在40美元附近的高位,短期內下降的空間有限.而國內的油價雖然經過調整,但是與國際油價的上漲依然有一定的差距.換句話說,即使國際油價維持在目前的水平,國內仍存在油價繼續上調的可能.而且,根據歷史上調價情況看,即使國際油價回落,國內油價調低的步伐總是較慢.因此,在國際石油價格維持高位的環境下,我們不得不重新評估國內的物價水平.
綜上所述,隨著宏觀調控的進行,以及糧食,石油等大宗商品價格短期內難以迅速回落,我國經濟在第4季度至2005年上半年面臨著經濟增速回落,物價繼續走強的局面.這種局面具有一定的"滯脹"特徵,值得我們關注.
二,債券投資:控制風險為主,加強創新設計
自2003年下半年以來,隨著經濟的走強,物價的回升,債券市場結束了多年的牛市,經歷了連續的收益率上升行情.在過去的1年時間內,交易所中長期國債收益了上升了150-200BP,幅度之大令人嘆為觀止(見圖4).
圖4 2003年8月以來交易所部分國債收益率變動情況
鑒於中國經濟增長面臨"滯脹"陰影,而國際環境中美元又進入了明顯的升息周期,不少機構預計美國經濟在2004年和2005年均將維持在4%以上的增長率,失業率也將持續下降到5.5%左右,而同時通貨膨脹率維持在2%左右.根據這種分析,美聯儲很有可能在2004年年底之前再度升息50BP,達到2.25%,而2005年年底可能最終把利率調高到4.0%以上.由於中國採取近乎固定利率的匯率政策,因此長期看美元利率與人民幣利率的調整方向基本一致.如果美元利率連續調升,則人民幣利率調升的壓力將持續上升,最終調升人民幣存款利率很難避免.
在面臨利率上調風險的情況下,債券投資無疑要把投資風險放在首位,我們建議需要關注以下幾點:
一是控制投資倉位.在過去債券市場的牛市行情中,不少機構運用債券收益率與貨幣市場利率(回購利率)的利差放大持倉,以期獲得超額收益.這種操作方式在收益率下降時期可以獲得利差和溢價的雙重收益,但是在收益率上升時期則擴大了持倉風險,導致在資金面緊張的情況下不少機構資金鏈出現斷裂,不得不斬倉出局.我們認為,在利率可能面臨上升周期的環境下,投資者一定要控制好投資倉位,保證流動性需要.
二是控制投資久期.眾所周知,利率上升周期的久期控制非常重要,很多基金公司在202004年初就把債券投資久期縮短到2年以內,應該說規避了收益率上升帶來的投資風險.事實上,在很多情況下,控制久期較控制投資倉位更重要.
三是加強控制風險的久期中性投資策略.隨著跨市場國債供給的持續增加以及期限結構的更加合理,運用不同期限,不同品種進行久期中性的投資可能成為弱市中致勝的重要手段.對於倉位較重,久期較長但是以成本計價的機構,很難通過減倉來實現降低風險的操作(實現了虧損),不妨可以考慮通過對沖來降低風險持倉.當然,這種操作需要對風險進行充分的評估,並結合對收益率曲線的把握來進行.另外,兩個市場間,同市場不同品種間的利差可能會經常出現,進行這種利差套利交易也是弱市中可以取勝的交易策略.
(作者單位:中信證券股份有限公司債券銷售交易部)
結論來源:《油價對經濟及行業的影響》,中信證券研究咨詢部

7. 經濟滯漲有哪些表現特徵

是指經濟增長緩慢的同時伴隨著通貨膨脹，是國民經濟出現高失業率高通脹的一種情況。 滯脹，全稱停滯性通貨膨脹(Stagflation)，在經濟學，特別是宏觀經濟學中，特指經濟停滯(Stagnation)與高通貨膨脹(Inflation)，失業以及不景氣同時存在的經濟現象。通俗的說就是指物價上升，但經濟停滯不前。它是通貨膨脹長期發展的結果。
通常認為，高通貨膨脹率和高失業率是不可能並存的。因為，通常下，通貨膨脹可以使得就業率上升。但是，上個世紀的一次經濟危機中（20世紀70年代），西方國家出現「高通貨膨脹率和高失業率並存」這個事實，而使得該理論觀點被否認。
西方經濟學中政府政策有幾個目標即：經濟高增長、低失業率、低通貨膨脹率。這個觀點是凱恩斯提出來的，他認為增加貨幣供給、需求增加、經濟增長、失業減少、物價上漲、通貨膨脹，減少貨幣供給、需求減少、經濟停滯、失業增加、物價下跌、通貨緊縮。即經濟衰退與通貨膨脹不會同時存在，但在70年代西方資本主義國家普遍出現了經濟增長停滯、失業增加、通貨膨脹同時存在，凱恩思主義受到質疑。
造成停滯性通貨膨脹的原因通常有二：
1.政府錯誤的經濟政策（包括財政與稅收政策、貨幣政策、貿易政策等）。
2.另一為供給沖擊，生產成本快速上漲使得社會供給不足，在帶來通貨膨脹的同時還會導致產出下降。例如石油危機造成石油價格上漲，廠商無法立即反應其成本，在高成本的壓力下，難以生存，失業率因此而提高。
一般來說，對付"滯漲"貨幣政策的用武餘地不大，因為如果為了控制通脹而提高利率，則其負面作用可能導致經濟增速進一步減慢，甚至出現負增長；如果為了刺激經濟增長而降低利率，則其負面影響是可能引發惡性通脹。對付"滯漲"一般採用財政政策效果較好，比如，通過加大財政開支或減稅等措施來刺激經濟增長，當然，如輔之以適度升息來控制通脹，則效果更好。
現在又有了Erick新的理論解釋滯脹
經濟生產分生產型生產與消費型生產。拖拉機屬於生產型生產，旅遊點的開發屬於消費型生產。
舉例，某天人們發明了拖拉機，生產效率在幅提高。同時資本家也不再需要僱用那麼多工人，工人大量失工。失業的工人又給其它正常崗位的工人以競爭，正常崗位的工人的工資水平也降低。平時工人們的娛樂與文化等商品由於害怕失業後沒保障不敢買，大家都不消費了，整個經濟就蕭條了。這時也有工人去開發旅遊景點，但在人人自危害怕失業的情況下，誰還去那呢。
如果按我的經濟學，這里就要降低生產型經濟增速。政府從稅收上減速拖拉機的投入。政府加大旅遊景點的開發。失業的工人在旅遊景點里找到了工作，就不會給其它崗位的工人以競爭。拖拉機使農業的效率提高了，農產品相對於其它產品的價格降低了。整個社會都相對有錢了。另一方面，旅遊景點多了，人們的精神文化產品多了，生活更美好了。
這樣就達到了社會生產效率提高與社會產品增加的目的。而這兩者的實現正是社會財富增加的表現。
相反如果拖拉機遲遲發明不出來，人們過早開發了過多的旅遊景點，人們的剩餘財富都用來享受了，由於資本積累慢，人們發明拖拉機的能力也受到了限制，人們經濟發展的速度必然趕不上其它國家而落後。
如果遇到發明拖拉機這種可以大幅提高生產效率的產品，一般的資本家一定很高興，全力的投入。但就如同一個餓了很久的人，突然吃的太飽，是需要人去提醒他的。因此政府要出面去採取一定特別限制，延緩一下拖拉機的生產速度，同時加大旅遊景點的投入，讓人們達到基本的就業平衡。

8. 滯脹時期的通脹率及表現

滯脹是指在國民生產總值增長率為零或是負增長的情況下，國內發內生高通貨膨脹率的現象。一容般情況下，經濟的快速增長才會帶來較高的通貨膨脹率，而經濟不增長或負增長時，一個地區的通貨膨脹率相應的也應該是為負的（戰爭等原因引起的經濟衰退除外）。

9. 經濟滯漲和經濟滯脹的區別

發達國家會出現經濟滯脹的原因因:科技發展正處低潮、出口貿易份額下降回、實體經濟缺乏增長點是答根本原因。擴張性財政政策和處於轉型期的貨幣政策不但沒有刺激經濟增長，反而如「火上澆油」。美元持續貶值、油價高企和糧食緊缺推動了本來就高企的通貨膨脹。

滯脹的影響:滯脹對私人投資造成了極為負面的影響，大量企業倒閉，工人失業，經濟增長停滯。在整個滯脹期間美國股市經過了6輪調整，股市走熊先於經濟衰退，而股市起穩也先於經濟起穩。

10. 經濟處於滯脹時期，哪些板塊表現超預期

口紅效應是在美國每當在經濟不景氣時，口紅的銷量反而會直線上升的現象核心思想是經濟不景氣或預期收入下降時會增加對廉價商品的消費滯脹是通脹與經濟不景氣並存的現象，一般表現為物價上漲，GDP增速下滑