宏观经济学美联储的退出策略

『壹』 美联储如何稳妥地退出QE

但实际上，只要在退出的过程中，当局能够始终考虑到抵押市场利率，就不需要担忧利率失控。在危机最严重时期，美联储所使用的非传统工具之一就是一种叫做“超额存款准备金利率”(IOER)的“底部”机制。由于不如资产购买计划等其他非常规政策引人瞩目，超额准备金利率在控制利率上的作用被市场低估了。实际上，正是因为超额准备金利率，流动性才能如此高效地回笼到央行系统。最重要的是，超额准备金利率还发挥了另外一个重要作用，即确保短期利率不会跌到比0.25个基点这个关键的“底部”低太多的水平，尽管市场中被注入了大量的额外流动性。从这个意义上来说，与主流观点正相反，美联储一直在支撑、而不是抑制短期利率市场。如今，在退出过程中，可以利用超额准备金利率所具有的引导利率的能力，帮助管理货币市场利率。但是，超额准备金利率能够影响存款机构的货币市场利率，是有代价的。短期利率市场的分化现象越来越明显，因为只有存款机构可以真正从这些自由分布正利率中获益。相比之下，渴望把资金投向高流动性安全资产的非存款机构，就必须应对优质抵押品越来越少的局面。这其中部分原因就是量化宽松从公开市场中吸收了很大一部分的优质抵押品，还有一部分原因是厌恶风险的投资者更加不愿用掉剩余的优质抵押品。这两种变化都导致了私人货币市场抵押品的稀缺，这点非常重要，因为只有抵押市场可以为非存款机构提供类似存款的安全投资，并且没有无担保银行信贷的风险。抵押品稀缺干扰了回购市场。在回购交易中，一家机构要么是使用抵押品筹借资金，并为有权获得这些资金支付费用，要么就是收取抵押品贷出资金?这是交易的反向。抵押品短缺会导致回购利率降低，抵押品充足则使回购利率升高。在当今的市场，回购利率可以说就相当于非存款机构?它们不能进入美联储的准备金体系?的真实资金成本。诸如美联储这样的央行，可以通过设定无担保资金的目标利率，来控制资金成本。但如果回购市场没有跟从，在某种意义上可以认为央行失去了控制力。虽然美联储成功地左右着存款机构的联邦基金利率?很大程度上是通过超额准备金利率实现的?确保市场中其他领域也采取这些利率却要难得多。实际上，在当前抵押品短缺的背景下，这类非银行机构的大量现金头寸已经开始影响关键的联邦基金利率，使之跌到超额准备金利率的“底部”以下。但面对这种抵押品压力的并不只是美联储。在欧元区，德国、法国、荷兰短期债券市场的抵押品短缺甚至导致利率转为负值。丹麦和瑞士债券市场出现了同样的状况。截止目前，美国成功避免了利率转负，因为超额准备金利率有助于维持短期利率，包括货币市场和回购市场。这之所以会成功，正是因为平均回购利率往往低于超额准备金利率。诚然，如果美联储在退出过程中出售抵押品并吸收资金，那么就存在回购利率可能开始上升、并开始广泛影响市场利率的风险。然而，只要平均回购利率保持在与超额准备金利率接近的水平，那么其他利率急剧上涨就没有太大可能，因为超额准备金利率让存款机构有动力把流动性存放在央行。如果回购利率高出超额准备金利率，可能导致通胀，或者是通胀预期，因为存款机构可能会将流动性从超额准备金转到回购市场，从而使货币乘数扩大。正因为这个缘故，在退出过程中，应该着眼于将抵押品引导到当前遭遇抵押品短缺的非银行领域，压低利率，而不是存款机构，对于后者的资金成本，仍然可以利用超额准备金利率，明显更加有效地加以控制。美联储一直在研究可以完成这一目标的工具，包括一项与大型货币市场基金直接进行回购交易的计划。

『贰』 为什么美联储退出qe政策会影响黄金价格

我们认为，由于QE的规模只有150亿，因此，退出QE与否很难对市场产生长期影响。考虑到短时间内美国需要时间来验证其经济复苏状况和消化退出QE对于市场的影响，美国进入加息期仍然有一段时间，美元很难出现大幅的上涨。所以，我们认为，不论QE是否退出，黄金的操作思路仍然以做空为主，但是下跌的空间相对有限。

『叁』 美联储是什么时候宣布计划逐步退出QE的QE退出后全球资金的去向。

伯南克最先是在2013年5月提出可能很快缩减购债的构想，而又在2013年9月18日选择按兵不动。美联储退出QE后，全球资金将流向美欧等发达经济体。

『肆』 求解宏观经济学问题

1、由题知货币乘数=1/法定准备金率=1/20%=5；
2、货币供应量=货币乘数*基础货币（高能货币），所以基础货币=货币供应量/货币乘数=4000/5=800。所以美联储为了扩大货币供给4000万美元需要购买800万的债券。
若有疑问，欢迎追问。

『伍』 当美联储退出量化宽松政策时，为什么会让投资者担心资金会从亚太地区股市回流美国，而引发流动性紧张

这道问题请问格里欺潘，他是这方面的专家。

『陆』 宏观经济学 货币问题

题目想表达的意思是，银行在法定准备金之外还超额留了，所以实际货币乘数较小，所以实际增加的货币供给没有那么大

实际上题目表达不严谨，或者说题目是在一定语境下才这么表达的。
因为货币乘数应该本身就考虑了超额准备金的。

再多说一点，实际上题目这么考会更有意思，比如问如果此人将得到现金收入放在手中，货币供给增加多少？
答：货币供给增加额=此现金收入，原因是现金没进入银行系统，没有经过乘数作用，没有创造更多货币供给。嘿嘿。像不像脑筋急转弯？但是很多练习册真的有这种题目的，而且此题对概念理解挺重要的，重视之！

『柒』 宏观经济学

增加税收那收入必然的会下降啊，好比你1万的工资，个人所得税现在收你2000，增加到4000，很显然你的收入就减少了嘛，这样肯定就降低了收入的均衡水平嘛。减少了货币的供给，是紧缩货币的政策行为，必然导致流动的货币减少，在需求不变的前提下，减少了供给，必然导致货币值钱了，也就是利率上升

『捌』 西方宏观经济学问题:美联储使用货币工具增加货币供给量，用图形说明总需求曲线将如何移动

图形就是x轴是货币量，y轴是利率。货币供给MS垂直于x轴，货币需求MD向右下方倾斜。

货币供给量增加，MS1右移，利率下降。

投资增加，物品和劳务需求增加。总需求曲线右移。

或者给你举个恰好相反的例子

答：假设美联储通过在公开市场活动中出售政府债券来减少货币供给。再假设物价水平在短期中不会对这种 货币减少作出反应。如下图所示，货币供给减少使货币供给曲线向左从Ms2 移动到Ms1。由于货币需求曲线未变， 为了使货币供给与货币需求平衡，利率从r2上升到r1。利率上升又影响了物品与劳务需求量，较高的利率增加了 借款的成本和储蓄的收益，抑制了投资需求。家庭储蓄多了，用于消费品的支出少了。由于这些原因，在既定的 物价水平时，物品与劳务的需求量从Y2 减少到Y1。总之，在任何一种既定物价水平时，较高的货币减少引起较 高的利率，这又减少了物品与劳务的需求量，因此货币减少使总需求曲线向左移动.

『玖』 求解释 宏观经济学问题

要购买多少债券？800万不够吧！