经济滞胀期间的具体影响和表现

1. 经济“滞胀”现象怎么理解

“经济滞胀”，是指一国或地区的经济增长停滞，同时失业与通货膨胀大幅上专升的经济现象。伴随外部环境属明显变化，要密切关注推动价格上涨的输入性因素可能产生的不利影响，包括上游产品价格变动可能带来的传导压力。还要辩证分析、正确判断经济基本面，努力保持经济平稳健康增长。

“经济滞胀”，在经济学上有着十分明确的理论含义。通常情况下，经济增速变化，会对失业率和物价产生此消彼长的影响。一旦经济“停摆”或增速下滑，失业率上升，若物价也出现不降反升的异常现象，就是“经济滞胀”。通俗地说，就是增长停滞与通胀并存。

(1)经济滞胀期间的具体影响和表现扩展阅读：

“经济滞胀”大体可从3个方面加以重点观察：

其一，增长是否停滞。看增长，既要观察总量变化，又要分析结构性因素的影响。

其二，是否出现通货膨胀。看物价，既要观察居民消费价格、工业品价格和服务价格，也要观察相关货币政策。

其三，失业率是否高企看就业。无论增速或物价是否存在波动，只要就业稳定、失业率较低，经济就不会出现大问题。

2. 中国经济滞胀将会带来怎样的后果

1933年，美国大萧条的影响比历史上任何一次经济衰退都要来得深远。这次经济萧条是以农产品价格下跌为起点：首先发生在木材的价格上（1928年），这主要是由于苏联的木材竞争的缘故；但更大的灾难是在1929年到来，加拿大小麦的过量生产，美国强迫压低所有农产品产地基本谷物的价格。不管是欧洲、美洲还是澳大利亚，农业衰退由于金融的大崩溃而进一步恶化，尤其在美国，一股投机热导致大量资金从欧洲抽回，随后在1929年10月发生了令人恐慌的华尔街股市暴跌。1931年法国银行家收回了给奥地利银行的贷款，但这并不足以偿还债务。这场灾难使中欧和东欧许多国家的制度破产了：它导致了德国银行家为了自保，而延期偿还外债，进而也危及到了在德国有很大投资的英国银行家。资本的短缺，在所有的工业化国家中，都带来了出口和国内消费的锐减：没有市场必然使工厂关闭，货物越少，货物运输也就越少，这必然会危害船运业和造船业。在所有国家中，经济衰退的后果是大规模失业：美国1370万，德国560万，英国280万（1932年的最大数据）。大萧条对拉丁美洲也有重大影响，使得在一个几乎被欧美银行家和商人企业家完全支配的地区失去了外资和商品出口

至于滞涨，就是一个里面很重要的表现，高失业率，物价飞涨，生活水平急速下降，社会生产面临停顿，动荡不安，等等，参考1933年美国的表现

3. 滞胀发生时,货币政策和财政政策可做什么

滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation)，“滞”是指经济增长停滞，“胀”是指通货膨胀。在经济学，特别是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)，失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前。

1、它是通货膨胀长期发展的结果。一般来说，对付"滞胀"货币政策的用武余地不大，因为如果为了控制通胀而提高利率，则其负面作用可能导致经济增速进一步减慢，甚至出现负增长。

2、如果为了刺激经济增长而降低利率，则其负面影响是可能引发恶性通胀。对付"滞胀"一般采用财政政策效果较好，比如，通过加大财政开支或减税等措施来刺激经济增长，当然，如辅之以适度升息来控制通胀，则效果更好。

(3)经济滞胀期间的具体影响和表现扩展阅读：

经济学家提供造成滞胀的两个主因：

1、经济产能被负面的供给震荡而减少。例如石油危机造成石油价格上涨，生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济放缓。

2、另一原因为不当的经济政策。例如中央银行容许货币供应过度增长，政府在商品市场和劳动市场作出过度管制。

3、在分析1970年代的滞胀时提供了两种解说：首先是油价暴涨，继而中央银行使用过度刺激的货币政策对抗经济衰退，形成物价/薪资螺旋（price/wage spiral）。

4. 主要资本主义国家70年代经济滞胀的主要特征是什么它的导火锁是什么

1、主要资本主义国家70年代经济滞胀的主要特征是
与以往传统的周期性生产过剩危机不同，70年代以来的结构性经济危机，从时间上看比周期性危机要长得多；从表现形式上看，结构性危机往往是生产停滞或低速缓慢增长；从波及面看，结构性危机期间各国不是同步发展，时而伴生美元危机、能源危机，时而伴生贸易失衡、信用危机；从直接导因看，主要由结构失衡而触发的。
经济滞胀是这一时期的主要特征。作为滞胀现象，兼有生产停滞或缓慢发展和通货膨胀现象。造成滞胀经济的深层原因是，西方发达国家生产力和生产关系、对内对外经济干预政策处于交替调整时期的综合产物。与滞胀经济恶化的同时，西方发达国家的社会生产力发展正面临大调整：旧工业、旧技术、旧工艺、旧产品所体现的“夕阳工业”不景气，进行改造需要时间，新工业、新技术、新工艺、新产品所体现的“朝阳工业”取代“夕阳工业”尚需时间；新科学技术革命的发展正面临新的脱皮转折期，形成强有力的新的生产力也需时间；劳动力又遇新的调整。以美国为例，1950―1965年进入市场的劳动力增加了9.8%，1965―1980年增加了40.5%，1950―1960年就业人数为690万，1970―1980年增加到1860万人，但失业人数和失业比例有增无减。与以往不同，出现了地区性、部门性的结构性失业现象，从而使失业问题的解决面临新难题。
2、它的导火锁是石油涨价。
在这期间，西方世界经济关系的结构发生了新的调整。表现为从1971年起，美元霸主地位的结束，美日欧经济关系面临新的调整和从1973年由于中东“石油战”的结果，西方廉价石油原料时代宣告结束。它打破了长期以来西方列强垄断世界经济秩序的局面，并在很大程度上影响西方世界70年代以来的经济。

与此同时，作为西方经济主流的现代凯恩斯主义经济学说，面临难以解决滞胀经济的严重危机，西方世界的强化国家干预政策的某些弊端，追求最大限度利润和社会严重不公矛盾的加剧，对经济发展和社会稳定带来影响，促使西方国家寻求新的调整对策。

5. 08经济滞胀对中国的影响

1.使得国内生产总值GDP减少.
GDP减少导致税收减少，导致财政赤字，导致政府增发国债平衡财政，导致市场上流通的货币回笼。MV=PY 市场上的基础货币减少，LM曲线左移，货币紧缩，产出进一步降低，物价进一步升高。

2.使得失业人数增加。
第一点：Y=F(K,L) 失业人数增加L减少，如果K（资本投入）增加
，那么产出Y可以保持不变，甚至有所增加；如果K保持不变，那么产出Y就会减少。
第二点：失业人数增加，政府的失业保障支出增加，政府收入不变甚至减少的情况下，大额的政府支出将引发财政赤字，导致政府增发国债平衡财政，导致市场上流通的货币回笼。MV=PY 市场上的基础货币减少，LM曲线左移，货币紧缩，产出进一步降低，物价进一步升高。

3.国内物价水平居高不下。
第一点：物价P上涨，实际货币余额（M/P）减少,货币紧缩，导致整体产出进一步下降，物价进一步上升。
第二点：物价上涨，居民实际购买力减少。如果居民预期通货膨胀是暂时的，那么居民会增加本时期的储蓄，从而本时期的产出会进一步下降；如果居民预期通货膨胀是持久的，那么居民会增加本时期的消费，严重时造成银行挤兑，从而加剧货币紧缩，恶化本已下降的产出。
第三点：物价上涨，本币贬值，本国购买力减少，进口减少、出口增加，本国净出口NX增加 Y=C+I+G+NX,从而可以抵消一部分国内产出减少带来的影响。

6. 滞胀时期债券市场的的情况

一,经济增长凸显"滞胀"阴影
(一)经济增速可能在4季度迅速回落
我们研究认为,根据当前的经济增长对投资的依赖程度,宏观调控力度以及石油价格上涨的影响,经济增长在2004年4季度到2005年上半年将迅速回落.
1,经济增长对投资的依赖程度为4年来新高
通过对99年6月份以来的投资对GDP的贡献度的测算(参见下图),我们可以看到GDP增长对投资的依赖程度自2000年以来持续上升.在1999-2000年,投资对GDP的贡献度在27%,而202003年上升到37%.这种情况在2004年上半年得到延续.2004年上半年,GDP对投资的贡献度为37%,高于2003年同期8个百分点,高于2000年18个百分点之多!可以看到,本轮的经济增长,具有明显的投资拉动型特征,一旦投资得到有效抑制,目前经济快速增长的局面可能难以维系.
图1 投资对GDP的贡献度
随着2004年二季度以来宏观调控的进行,投资增长过快的势头得到了抑制.从图2可以看到,自2003年以来,固定资产累计投资同比持续快速上涨,2003年全年固定资产累计投资同比增长28.4%,而2002年全年这一数据为17.4%.进入2004年的第二月,该数据更是上升到53%之高,投资过热的迹象十分明显.为此,央行连连出台调控措施,实行了差额存款准备金率并上调存款准备金率,同时发行大量央行票据对冲由于外汇占款导致的货币投放.另外,更为重要,也更为直接的是行政手段的实施.随着宏观调控力度的加强,2004年投资过热的迹象得到了一定程度的抑制.反映在数据上为固定资产累计投资同比增速的迅速回落,从2月份的53%回落到7月份的31.1%.我们预计,种种迹象表明,目前的宏观调控将持续一段时间,因此投资增速的下滑将是一个不可逆转的趋势.
图2 近3年固定资产累计投资同比增速
一般而言,投资对经济增长存在一定的滞后效应,即上半年投资的回落对经济的影响预计在第4季度甚至明年才能得到充分的体现.
2,石油价格高企抑制经济增长
进入2004年以来,国际原油价格攀升到40美元/桶以上,一度逼近50美元大关.主要是受以下因素的综合作用:(1)全球需求增长,特别是中国石油需求的持续增长;(2)库存的下降,主要是近年来西方国家商业石油库存不断下降;(3)美元贬值使国际石油价格不断攀高.相对于2001年美元兑欧元汇率的最低点是0.8849,2003年美元兑欧元汇率达到1.2611,美元贬值幅度达到43%,而同期国际石油价格上涨了20%左右;(4)以投资基金为主的投机性资金大举进入,推高油价.
根据中信证券的研究,导致目前国际油价连创新高的各种因素在2004年第4季度不会马上改变,预计202004年下半年国际油价还将维持在历史高位水平.
目前的高油价已使亚洲许多国家受到不同程度影响.据国际有关机构202003年的推算,一桶原油超过30美元,亚洲国家平均通货膨胀率增加0.4个百分点,经济增长速度放慢0.25个百分点.如果油价每桶上涨10美元,并持续下去,202004年亚洲经济增长将下调约0.8个百分点,失业率和通货膨胀率也将进一步升高.进口石油的亚洲国家因使用替代能源能力较小因而需要付出高额费用,国际收支平衡受到极大的影响.而对于产油的亚洲国家,如果油价平均保持每桶35美元以上的高价位,其经济增长速度就会上升0.6个百分点.
中国逐渐由资源自给型国家转变为资源进口型国家.按照2003年的数据,中国的原油进口已达到1/3.根据中信证券研究咨询部的研究,如果国际石油价格维持在30美元/桶以上,我国的GDP增长率将下降0.25个百分点;在此基础上石油价格每上涨10美元,则我国的GDP增长率预计下降0.8个百分点.
综上所述,随着宏观调控的进行而导致投资增长的受限,以及石油价格高企的影响,预计2004年第4季度乃至2005年上半年,中国GDP将摆脱目前快速上升的轨道,季度同比增速迅速回落到7-8%的水平.
(二)物价高企的局面短期内难以改变
1,粮食价格长期难有大幅回落
我国今年的秋粮有望获得丰收.根据国务院发展研究中心研究,预计202004年我国粮食总产量将比上年度增产6%左右.如是,将扭转连续4年产量大幅下滑的局面.同时,美国农业部也根据秋粮的情况调高了对中国粮食产量的预期(参见下表).
中国粮食产量情况预计
种植年度
2002/2003
2003/2004
2004/2005(F1)
2004/2005(F2)
粮食产量(百万吨)
343.09
324.08
337.30
345.30
备注:(1)种植年度为每年8月至次年7月.因此今年的秋粮计入04/2005年的产量.(2)F1为美国农业部7月份的预计数据;F2为美国农业部8月份的预计数据.
但是,应当看到,即使今年秋粮增产,依然无法满足国内日益扩大的粮食缺口.因此,预计粮食库存持续下滑的局面难以得到根本解决(图3).
不过,随着播种面积的扩大以及因农产品价格上升而导致农民种粮积极性的提高,到2005年秋季粮食问题有望得到较好的缓解.
图3 我国粮食库存情况预计(单位:百万吨)
2,石油价格对物价的影响不容忽视
在前文中我们分析到了石油价格对经济增长的影响,而国际油价对我国物价的影响同样不容忽视.根据中信证券的研究,如果国际油价维持在30美元以上,我国的CPI将较去年同期上扬0.4%.目前国际石油价格很有可能维持在40美元附近的高位,短期内下降的空间有限.而国内的油价虽然经过调整,但是与国际油价的上涨依然有一定的差距.换句话说,即使国际油价维持在目前的水平,国内仍存在油价继续上调的可能.而且,根据历史上调价情况看,即使国际油价回落,国内油价调低的步伐总是较慢.因此,在国际石油价格维持高位的环境下,我们不得不重新评估国内的物价水平.
综上所述,随着宏观调控的进行,以及粮食,石油等大宗商品价格短期内难以迅速回落,我国经济在第4季度至2005年上半年面临着经济增速回落,物价继续走强的局面.这种局面具有一定的"滞胀"特征,值得我们关注.
二,债券投资:控制风险为主,加强创新设计
自2003年下半年以来,随着经济的走强,物价的回升,债券市场结束了多年的牛市,经历了连续的收益率上升行情.在过去的1年时间内,交易所中长期国债收益了上升了150-200BP,幅度之大令人叹为观止(见图4).
图4 2003年8月以来交易所部分国债收益率变动情况
鉴于中国经济增长面临"滞胀"阴影,而国际环境中美元又进入了明显的升息周期,不少机构预计美国经济在2004年和2005年均将维持在4%以上的增长率,失业率也将持续下降到5.5%左右,而同时通货膨胀率维持在2%左右.根据这种分析,美联储很有可能在2004年年底之前再度升息50BP,达到2.25%,而2005年年底可能最终把利率调高到4.0%以上.由于中国采取近乎固定利率的汇率政策,因此长期看美元利率与人民币利率的调整方向基本一致.如果美元利率连续调升,则人民币利率调升的压力将持续上升,最终调升人民币存款利率很难避免.
在面临利率上调风险的情况下,债券投资无疑要把投资风险放在首位,我们建议需要关注以下几点:
一是控制投资仓位.在过去债券市场的牛市行情中,不少机构运用债券收益率与货币市场利率(回购利率)的利差放大持仓,以期获得超额收益.这种操作方式在收益率下降时期可以获得利差和溢价的双重收益,但是在收益率上升时期则扩大了持仓风险,导致在资金面紧张的情况下不少机构资金链出现断裂,不得不斩仓出局.我们认为,在利率可能面临上升周期的环境下,投资者一定要控制好投资仓位,保证流动性需要.
二是控制投资久期.众所周知,利率上升周期的久期控制非常重要,很多基金公司在202004年初就把债券投资久期缩短到2年以内,应该说规避了收益率上升带来的投资风险.事实上,在很多情况下,控制久期较控制投资仓位更重要.
三是加强控制风险的久期中性投资策略.随着跨市场国债供给的持续增加以及期限结构的更加合理,运用不同期限,不同品种进行久期中性的投资可能成为弱市中致胜的重要手段.对于仓位较重,久期较长但是以成本计价的机构,很难通过减仓来实现降低风险的操作(实现了亏损),不妨可以考虑通过对冲来降低风险持仓.当然,这种操作需要对风险进行充分的评估,并结合对收益率曲线的把握来进行.另外,两个市场间,同市场不同品种间的利差可能会经常出现,进行这种利差套利交易也是弱市中可以取胜的交易策略.
(作者单位:中信证券股份有限公司债券销售交易部)
结论来源:《油价对经济及行业的影响》,中信证券研究咨询部

7. 经济滞涨有哪些表现特征

是指经济增长缓慢的同时伴随着通货膨胀，是国民经济出现高失业率高通胀的一种情况。 滞胀，全称停滞性通货膨胀(Stagflation)，在经济学，特别是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)，失业以及不景气同时存在的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前。它是通货膨胀长期发展的结果。
通常认为，高通货膨胀率和高失业率是不可能并存的。因为，通常下，通货膨胀可以使得就业率上升。但是，上个世纪的一次经济危机中（20世纪70年代），西方国家出现“高通货膨胀率和高失业率并存”这个事实，而使得该理论观点被否认。
西方经济学中政府政策有几个目标即：经济高增长、低失业率、低通货膨胀率。这个观点是凯恩斯提出来的，他认为增加货币供给、需求增加、经济增长、失业减少、物价上涨、通货膨胀，减少货币供给、需求减少、经济停滞、失业增加、物价下跌、通货紧缩。即经济衰退与通货膨胀不会同时存在，但在70年代西方资本主义国家普遍出现了经济增长停滞、失业增加、通货膨胀同时存在，凯恩思主义受到质疑。
造成停滞性通货膨胀的原因通常有二：
1.政府错误的经济政策（包括财政与税收政策、货币政策、贸易政策等）。
2.另一为供给冲击，生产成本快速上涨使得社会供给不足，在带来通货膨胀的同时还会导致产出下降。例如石油危机造成石油价格上涨，厂商无法立即反应其成本，在高成本的压力下，难以生存，失业率因此而提高。
一般来说，对付"滞涨"货币政策的用武余地不大，因为如果为了控制通胀而提高利率，则其负面作用可能导致经济增速进一步减慢，甚至出现负增长；如果为了刺激经济增长而降低利率，则其负面影响是可能引发恶性通胀。对付"滞涨"一般采用财政政策效果较好，比如，通过加大财政开支或减税等措施来刺激经济增长，当然，如辅之以适度升息来控制通胀，则效果更好。
现在又有了Erick新的理论解释滞胀
经济生产分生产型生产与消费型生产。拖拉机属于生产型生产，旅游点的开发属于消费型生产。
举例，某天人们发明了拖拉机，生产效率在幅提高。同时资本家也不再需要雇用那么多工人，工人大量失工。失业的工人又给其它正常岗位的工人以竞争，正常岗位的工人的工资水平也降低。平时工人们的娱乐与文化等商品由于害怕失业后没保障不敢买，大家都不消费了，整个经济就萧条了。这时也有工人去开发旅游景点，但在人人自危害怕失业的情况下，谁还去那呢。
如果按我的经济学，这里就要降低生产型经济增速。政府从税收上减速拖拉机的投入。政府加大旅游景点的开发。失业的工人在旅游景点里找到了工作，就不会给其它岗位的工人以竞争。拖拉机使农业的效率提高了，农产品相对于其它产品的价格降低了。整个社会都相对有钱了。另一方面，旅游景点多了，人们的精神文化产品多了，生活更美好了。
这样就达到了社会生产效率提高与社会产品增加的目的。而这两者的实现正是社会财富增加的表现。
相反如果拖拉机迟迟发明不出来，人们过早开发了过多的旅游景点，人们的剩余财富都用来享受了，由于资本积累慢，人们发明拖拉机的能力也受到了限制，人们经济发展的速度必然赶不上其它国家而落后。
如果遇到发明拖拉机这种可以大幅提高生产效率的产品，一般的资本家一定很高兴，全力的投入。但就如同一个饿了很久的人，突然吃的太饱，是需要人去提醒他的。因此政府要出面去采取一定特别限制，延缓一下拖拉机的生产速度，同时加大旅游景点的投入，让人们达到基本的就业平衡。

8. 滞胀时期的通胀率及表现

滞胀是指在国民生产总值增长率为零或是负增长的情况下，国内发内生高通货膨胀率的现象。一容般情况下，经济的快速增长才会带来较高的通货膨胀率，而经济不增长或负增长时，一个地区的通货膨胀率相应的也应该是为负的（战争等原因引起的经济衰退除外）。

9. 经济滞涨和经济滞胀的区别

发达国家会出现经济滞胀的原因因:科技发展正处低潮、出口贸易份额下降回、实体经济缺乏增长点是答根本原因。扩张性财政政策和处于转型期的货币政策不但没有刺激经济增长，反而如“火上浇油”。美元持续贬值、油价高企和粮食紧缺推动了本来就高企的通货膨胀。

滞胀的影响:滞胀对私人投资造成了极为负面的影响，大量企业倒闭，工人失业，经济增长停滞。在整个滞胀期间美国股市经过了6轮调整，股市走熊先于经济衰退，而股市起稳也先于经济起稳。

10. 经济处于滞胀时期，哪些板块表现超预期

口红效应是在美国每当在经济不景气时，口红的销量反而会直线上升的现象核心思想是经济不景气或预期收入下降时会增加对廉价商品的消费滞胀是通胀与经济不景气并存的现象，一般表现为物价上涨，GDP增速下滑